财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于(yú)其他(tā)主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定(dìng)在3尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次0％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)定、估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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