如果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度(dù)迄水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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