尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等(děng)G发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系PU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等(děng)。

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