来源：梁(liáng)中碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量华宏观研究

　　·概 要 ·

　　美(měi)联储如期加息25BP，并(bìng)按计划缩表。坚持加息的关键仍(réng)是通胀压力太大。

　　本次美联储声(shēng)明较3月有(yǒu)何变化？第一(yī)，重申经济依然稳健，表述修改为(wèi)“一季度(dù)经济温和增(zēng)长，就(jiù)业强劲(jìn)，失(shī)业率在低位”。第二，重申美国(guó)银行(xíng)稳健，明(míng)确(què)银行风险(xiǎn)导(dǎo)致家庭和企业(yè)信贷的(de)收紧。第三，重申(shēn)通胀压(yā)力，“通(tōng)货膨胀仍然很高，委(wěi)员会仍然高度关注(zhù)通货膨胀(zhàng)风险(xiǎn)”。第四，修改货币政(zhèng)策表述，重申“委员(yuán)会(huì)评估货币政策的滞后(hòu)影(yǐng)响”，删除“委员会(huì)预计一些额外的(de)政策紧(jǐn)缩可能是适(shì)当的”。

　　鲍威尔有(yǒu)何表态(tài)？关于(yú)经济，认为经济可能面(miàn)临来自紧缩信(xìn)贷的阻力，其影(yǐng)响还需要时间来体现；预计(jì)美(měi)国经济温和增长，有可能避免衰退，或者是温和衰退。关于加息，本次加息(xī)依然是共(gòng)识；认为原则上不(bù)需(xū)要利率提高那么高，正在评估是(shì)否达到限(xiàn)制性(xìng)水平，认为或(huò)已经达到（或已经接(jiē)近达到(dào)）。关于降息，强调劳动力市场在走弱，但依(yī)然强劲，薪(xīn)资水(shuǐ)平仍高；通胀有(yǒu)所缓和(hé)，但依然高企，远高于目标，降(jiàng)低通胀(zhàng)仍(réng)需较长(zhǎng)时间(jiān)，当前降息并(bìng)不合适。关(guān)于银行和债务上限，强(qiáng)调地区(qū)性银行(xíng)发挥非常重要的作用，不希(xī)望大型银(yín)行进行大规模(mó)收购，银行业总体上有所(suǒ)改善，美国银行系(xì)统健(jiàn)康且具有(yǒu)弹性。强调应及(jí)时提高债务上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息(xī)25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会议(yì)决(jué)定(dìng)加息25BP，上(shàng)调联邦基金利率区间至(zhì)5.0％-5.25％，利率回升(shēng)至2006年6月(yuè)以来(lái)的(de)高点。此外，上调(diào)准备金余额利率（IORB）至(zhì)5.15％，上调隔(gé)夜逆回(huí)购利(lì)率（ON RRP）至5.05％，上(shàng)调主要(yào)信贷利率至5.25％，上调隔(gé)夜回购利率至5.25％。

　　按(àn)计划缩(suō)表，美联储将继续减持美(měi)国国债、机构债务和机构抵(dǐ)押(yā)贷款支持证券，上(shàng)限为(wèi)950亿(yì)美元（600亿美元国债和350亿美(měi)元MBS）。

　　我(wǒ)们(men)认(rèn)为，美(měi)联(lián)储坚持加息的关键仍(réng)在于(yú)通胀压力较大。例(lì)如，3月(yuè)美国核心通胀(zhàng)季(jì)调(diào)环(huán)比仍(réng)在0.4％的高位，且已经连(lián)续4个月处于高位(wèi)；核(hé)心通胀(zhàng)年化同比也仍在4.9％，边际上并没有明(míng)显降温。本轮加(jiā)息是(shì)80年代以来最快(kuài)的(de)一次(cì)，10次便累计(jì)加息500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从声明来看，与2023年3月(yuè)相比有(yǒu)哪(nǎ)些变化？

　　关于(yú)经济方面，重申经济依然稳健。不过表(biǎo)述修改为“1季度经济活动以适度的速度增长，最(zuì)近几个月就业增长(zhǎng)强劲，失业(yè)率保持在低(dī)位”。

　　关(guān)于通(tōng)胀方面，重申通胀(zhàng)压力(lì)。“通货膨胀(zhàng)仍然很高”、“委员会仍(réng)然高度关注通货(huò)膨胀风(fēng)险”、“致(zhì)力(lì)于恢复2％的通胀目标”。

　　关于加息方面，或将停(tíng)止(zhǐ)加息。重申委员会将评估货币政策的滞后影响，“在(zài)确(què)定额外的政(zhèng)策紧缩在多大程度上(shàng)适合于随着时(shí)间的推移将(jiāng)通货膨胀率(lǜ)恢复到2％时(shí)，委(wěi)员会(huì)将考虑(lǜ)货币政策的累积(jī)紧缩，货币政策影响经济活动和通货膨胀的滞后，以及经(jīng)济和(hé)金融发展”。重(zhòng)点(diǎn)是删(shān)除了(le)“委员会预计，一些(xiē)额外(wài)的政策紧(jǐn)缩可能是适(shì)当(dāng)的，以实现一种货币(bì)政策立(lì)场”，表明(míng)美(měi)联储加(jiā)息或将结(jié)束(shù)。

　　关于银行风险，重申美国银(yín)行(xíng)稳(wěn)健。“美国银(yín)行体(tǐ)系稳健且富有弹性”；明确(què)银行(xíng)风(fēng)险导致了(le)家庭和企业(yè)信贷(dài)的(de)收紧（上一(yī)次表述为“可能(néng)”），重(zhòng)申(shēn)这对经济、就业(yè)和(hé)通胀的影响存(cún)在不确定性(xìng)，“家庭和企(qǐ)业(yè)信贷条(tiáo)件收(shōu)紧可能会拖累经济活动、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)，这些影响的程(chéng)度仍不(bù)确(què)定(dìng)。”

　　3

　　鲍威尔有(yǒu)何(hé)表态(tài)？

　　关于经济(jì)，仍期待“软着陆(lù)”。美联储(chǔ)主席鲍威尔认(rèn)为，经济可能面临来自紧缩(suō)信贷的阻力，其(qí)影(yǐng)响还需要时(shí)间来体现（尤其是住房(fáng)和(hé)投资领域）。不过明确(què)指出，如(rú)果(guǒ)美国出现经济衰退，希望是温和的；强调，美国(guó)可(kě)能会出(chū)现轻微(wēi)的(de)经济衰(shuāi)退。

　　关于加息，或已经(jīng)达到限(xiàn)制性水平。美(měi)联储(chǔ)在3月(yuè)议息会(huì)议时，就已(yǐ)经在讨论停止加息的问题；不过(guò)，鲍(bào)威(wēi)尔指(zhǐ)出本次加息依然是(shì)共识，所(suǒ)有人全票(piào)通过，一(yī)些政策制(zhì)定者(zhě)谈到停止加息，但不是本次会(huì)议(yì)。

　　对于(yú)未来利率(lǜ)终点(diǎn)的问题，鲍威尔认为原则上不需(xū)要(yào)利率提高那么高，正在评(píng)估是否(fǒu)达(dá)到限制性水平，认为或已经达(dá)到了限(xiàn)制性(xìng)水平（或已经接近达到），也就意味着也(yě)许可(kě)以暂(zàn)停(tíng)加息了。后续(xù)政策变化的关键仍是审(shěn)视(shì)数据，尤(yóu)其是(shì)通(tōng)胀。

　　关于降息，当前(qián)并(bìng)不合适。鲍威尔强(qiáng)调，美国劳动力市场(chǎng)在走弱，但依然强劲，失业率仍在低(dī)位，薪(xīn)资(zī)水平仍(réng)高(gāo)，高于2％的通胀水平。整体通胀(zhàng)有所缓和，但依然高企，远高(gāo)于目(mù)标水平，降低通胀仍(réng)需较长时间，当前降息并(bìng)不合(hé)适。

　　关于银(yín)行风(fēng)险，鲍威尔强调地区性银行发挥非常(cháng)重要的作用，不希望大型银(yín)行进(jìn)行大规模收(shōu)购，银行业总体(tǐ)上有所(suǒ)改善，美国(guó)银行系统健康且(qiě)具有(yǒu)弹性。银行危机的影响程度目前尚不确(què)定。

　　关于债务上限风险，鲍威尔(ěr)强调应及时提高债务(wù)上限(xiàn)，如(rú)果没(méi)有达(dá)成债务协议，经济后果(guǒ)“高度不确定”。此前，美国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)也强(qiáng)调(diào)，如果国会不尽早采取行动提高债务上限，美国可能最早于(yú)6月1日出现债务违约。

　　由于美联邦政府触及31.4万亿美(měi)元的法定举(jǔ)债上限(xiàn)，美国财政部于(yú)今年(nián)1月宣布采取特别措施，避免联(lián)邦政府发生债务违约。美国国(guó)会预算办公室5月1日发布的最新报(bào)告(gào)显示(shì)，美国在6月初耗尽资金的(de)风(fēng)险(xiǎn)较之前更高。

　　往前看，美(měi)国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)演变(biàn)成系(xì)统性风险的(de)概率或有(yǒu)限(xiàn)，但中小银行破产或(huò)依然会出现。目前(qián)市场依然预(yù)期美联储6-7月维(wéi)持利率水平不变，9月开始降息（概率达(dá)70％），年内至少(shǎo)降息50BP（概率(lǜ)达90％）。我们认为(wèi)，美(měi)国经济虽在下滑，但依然有韧性；美国(guó)通胀压力(lì)仍大，年内(nèi)降(jiàng)息(xī)概率或较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量