财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明(míng)显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要由外资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完(wán)成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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