近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。元首制的实质是什么，元首制的内容p>

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ET元首制的实质是什么，元首制的内容F、国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持(chí)续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联(lián)储货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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