周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期配置(zh弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗ì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间(jiān)的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金(jīn)额(é)接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基(jī)金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会(huì)继(jì)续受到(dào)了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及(jí)预(yù)期(qī)，权(quán)重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本(běn)面(miàn弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得(dé)其(qí)估值(zhí)修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资(zī)金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的(de)证券保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促(cù)进电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在(zài)电(diàn)力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务(wù)市场(chǎng)机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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