在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立的(de)主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势乔丹有多高。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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