财联(lián)社5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做市商组成(chéng)的(de)委(wěi)员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通(tōng)过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级(jí)债的持有人是(shì)相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方索(su古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读ǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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