在(zài)股市高(gāo)点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金运放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策(cè)略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净(jì放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉ng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金(jīn)销售部(bù)门机构(gòu)负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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