北京时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系较长(z人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思hǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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