大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国(guó)第一共雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗和(hé)银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人(rén)机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

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　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据(jù)基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市场的(de)战术调整虽(suī)然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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