周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作(zuò)热度回(huí)落(luò)，波(bō)动率偏(piān)高的(de)情(qíng)况下，资(zī)金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等(děng)权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预(yù)期，权重(zhòng)板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的(de)低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(jī)金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的(de)A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季(jì)报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异(yì)化最低结(jié)算(suàn)备(bèi)付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度(dù)有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回升有望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基(jī)数(shù)等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅助服(fú)务(wù)市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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