财联社记者近期(qī)从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷(dài)市场需(xū)求低迷持续之下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责人对财联社(shè)记者(zhě)说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发(fā)等多韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗家银行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记(j韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗ì)者(zhě)表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实体经济需求(qiú)不(bù)足(zú)，资(zī)金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了(le)很(hěn)多措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记(jì)者注(zhù)意(yì)到，在部(bù)分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水平下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需(xū)求非(fēi)常(cháng)好，央行今年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需(xū)求指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近(jìn)期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存(cún)续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财(cái)产(chǎn)品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平均(jūn)基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的利率也(yě)不(bù)占优。普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财(cái)收益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场(chǎng)之间出(chū)现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较(jiào)基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值(zhí)化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场利(lì)率相对(duì)应，出现倒(dào)挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行(xíng)的(de)时容(róng)易出现这种收益率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利率(lǜ)继续下(xià)行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未来一段时间的(de)理财(cái)产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该行已经关注(zhù)到理财收益(yì)和(hé)存贷(dài)款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财产品收益(yì)水(shuǐ)平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层(céng)资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益(yì)率比个贷是要低(dī)一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论上要比理财收(shōu)益(yì)率高才(cái)对。现在(zài)出现(xiàn)个贷(dài)定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门当(dāng)前的(de)信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是(shì)这(zhè)样。一(yī)些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因(yīn)为底(dǐ)层(céng)资产是(shì)去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动(dòng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记(jì)者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规(guī)范存(cún)款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地(dì)区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银(yín)行(xíng)净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还(hái)没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益率(lǜ)和(hé)净利(lì)差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研(yán)报认为，未(wèi)来(lái)存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自(zì)律管理的(de)手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正；最(zuì)后(hòu)，期(qī)权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将结(jié)构性存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一(yī)步(bù)压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果(guǒ)全(quán)部企业(yè)活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加(jiā)权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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