北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全(quán)球(qiú)投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异(yì)的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得(dé)走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意(yì)多40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转变(biàn)，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能(néng)源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就(jiù)像他们(men)不(bù)会让(ràng)债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出(chū)疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或(huò)商业(yè)决定时(shí)成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要(yào)足够的资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架(jià)他们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产生(shēng)的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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