本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下龙有几个爪 龙有两个根吗跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒(héng)生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢龙有几个爪 龙有两个根吗眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)龙有几个爪 龙有两个根吗沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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