国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数(shù)量是其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白(bái)宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指(zh匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么ǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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