国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。<礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开/p>

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开25BP作出了(le)充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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