财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行(xíng)和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(ch5k是多少钱，5k是多少钱人民币ǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后5k是多少钱，5k是多少钱人民币的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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