自(zì)2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一曝光。m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大(dm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名à)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数(shù)据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动(dòng)颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提(tí)升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出(chū)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而(ér)非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益。

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