北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的(de)增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(d安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的uì)商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美联储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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