5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看绥化去年疫情 绥化是几线城市，在(zài)绥化去年疫情 绥化是几线城市经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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