如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单(dān)一(yī)原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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