作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月份居民(mín)消费价(jià)格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济(jì)仍(réng)在温和(hé)修(xiū)复。下半年随(suí)着生猪价格(gé)筑底回(huí)升、消(xiāo)费(fèi)需求逐(zhú)步回暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面(miàn)，小长假出行(xíng)需(xū)求带(dài)动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。国(guó)内生产(chǎn)资(zī)料、生活资料价格(gé)环比分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028415.png">

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看(kàn)，国际原油价格(gé)波动带动国(guó)内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去(qù)年底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应(yīng)当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实(shí)：一方面，去(qù)年(nián)下半年核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)，环比走势均处于正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以(yǐ)及(jí)核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生(shēng)猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和(hé)通胀均不(bù)构成(chéng)当前(qián)经济的主要矛盾。

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