国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(c怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧héng)救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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