北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里应(yīng)该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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