自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其(qí)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数(shù)据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关(guān)板块获得了(le)边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从上一季(jì)度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提(t四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思í)升全(quán)社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平(píng)时(shí)的(de)不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的(de)概(gài)率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济(jì)体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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