A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一为什么复兴号很少人买(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创(chuà为什么复兴号很少人买ng)新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规(guī)为什么复兴号很少人买模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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