国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审(shěn)查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(li紫菜是不是海鲜án)储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(紫菜是不是海鲜dào)底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程度(dù)，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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