当前，市场投资树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴内外(wài)供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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