如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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