北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(b无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋ù)的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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