A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不(bù)大。

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