财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势(乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020shì)平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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