近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜18日(rì)0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进(jìn)口量也(yě)出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内空配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的(de)可(kě)能因素(sù)，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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