北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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