财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程度(dù)上(shàng)助力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的(de)研报罗列(liè)五大巨头的(de)具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发(fā)力(lì)。以销量最大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转型已多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步(bù)提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低(dī)。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引(yǐn)领者。

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