钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科(kē)技高(gāo)调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环(huán)伺(cì)、落地(dì)产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪(jì)70年(nián)代，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术(shù)完成突破(pò)以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带(dài)到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析师和(hé)个人投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前(qián)车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而(ér)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也往(wǎng)往在公告披(pī)露后录得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞股价(jià)，不到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价(jià)也再难(nán)掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动记录(lù)表》中对(duì)外发(fā)布钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易(yì)所关(guān)注函回复的公告》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无(wú)法让(ràng)市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)钠电(diàn)产能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市当年公司(sī)归母净利(lì)润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微(wēi)，公司盈(yíng)利(lì)水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一(yī)期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调(diào)研记录(lù)，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额(é)为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日(rì)的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实，几年(nián)后公司营收将(jiāng)在(zài)当前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大(dà)干快上(shàng)后(hòu)产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业(纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动(dòng)车(chē)及(jí)电动(dòng)工(gōng)具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名(míng)两轮(lún)电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展送(sòng)样和合(hé)作意(yì)向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正(zhèng)数倍级(jí)增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸(suān)电池(chí)的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)持续下行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池(chí)的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度的也(yě)接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和(hé)钠电池成(chéng)本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已(yǐ)经(jīng)优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下(xià)时，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电(diàn)池的(de)成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力(lì)领(lǐng)域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的(de)价格，一(yī)般给到(dào)客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺(yì)科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目(mù)剩余资(zī)金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实际(jì)效益与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年可(kě)实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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