5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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