5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于(y一方水等于多少升，一方水等于多少升水ú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国一方水等于多少升，一方水等于多少升水(guó)产替代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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