随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连(lián)续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基(jī)金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司(sī)敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的(de)不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画jīn)和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续(xù)超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历(lì)过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画债利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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