自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复杂环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙(lón幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会g)头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心(xīn)的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波(bō)动对应的(de)预期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长型基(jī)金获(huò)取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可(kě)以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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