周一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也(yě)位居(jū)前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现(xiàn)出更(gèng)多结(jié)构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度回(huí)落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位调整，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据(jù)不及(jí)预(yù)期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自(zì)身(shēn)经(jīng)营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧(jù)烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报(bào)净(jìng)利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制或有望出(chū)台。

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