5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半田井读什么字，畊和耕的区别数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、田井读什么字，畊和耕的区别互(hù)联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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