北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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