尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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