如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制(duō)国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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