近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素(sù)共同作(zuò)用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求利多的(de)信(xìn)心(xīn)不(bù)足。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的(de)负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是(shì)自身(shēn)的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设(shè)备(bèi)区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以左眉毛有一根特别长是什么意思？缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　左眉毛有一根特别长是什么意思？“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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