在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合(hé)同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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