财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关(guān)的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用(yòng数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不过(guò)这部分的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳(nà)将在(zài)合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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